SPK 76/1903 sayılı Kurul Kararı | Hukuki bilgilendirme | 28 Ekim 2026
Sermaye Piyasası Kurulunun 27.10.2026 tarihli ve 76/1903 sayılı Kararı uyarınca yapılan ve 2026/76 sayılı Bülten’in A bölümünde yayımlanan duyuru, Tera, Pusula ve Atlas Portföy Yönetimi AŞ’nin kurucusu olduğu yatırım fonlarının tasfiyesini ve pay sahiplerine yapılacak “ara ödeme” usulünü belirlemektedir. Ara ödeme, pay sahibinin alacağının tamamının değil, ilk bölümünün ödenmesidir. Kararın uygulanması bakımından belirleyici nokta, metinde bir ödeme tarihinin bulunmamasıdır: karar ödemenin yürütücülerini, sırasını ve sınırlarını düzenlemekte, ödemelerin hangi gün başlayacağını belirlememektedir. [1]
Hukuki Arka Plan
22.10.2026 tarihinde kabul edilen ve 27.10.2026 tarihli, 33413 sayılı Resmî Gazete’de yayımlanan 7596 sayılı Kanun, tasfiyesine karar verilen fonlar için özel bir ödeme düzeni getirmiştir. Kanun’a göre fonun dağıtılabilir nakdi yetersiz kaldığında, pay sahibinin fona yaptığı girişler ile çıkışlar esas alınarak MKK tarafından hesaplanan “net yatırım tutarı” üzerinden ve en fazla 1 milyon TL’ye kadar ara ödeme yapılabilmektedir (m.4/2). Nakdin yetmediği hallerde ödeme sırasının ve asgari ara ödeme tutarının Kurulca belirlenmesi de mümkündür (m.4/3). Karar, bu düzenin uygulama ayrıntılarını belirlemektedir. [1–2]
Kararın Getirdiği Usul
Karar, SPK’nın 17.09.2026 tarihli kararlarıyla tasfiye kapsamına alınan fonlardan Tera, Pusula ve Atlas Portföy Yönetimi AŞ’nin kurucusu olduğu fonların tasfiyesine başlamaktadır. Süreç SPK’nın koordinasyonunda TMSF, Borsa İstanbul, MKK, Takasbank, BDDK, Ziraat Bankası ve İş Bankası ile birlikte yürütülecektir. Pusula ve Atlas fonlarının tasfiyesi Ziraat Bankası, Tera fonlarının tasfiyesi İş Bankası tarafından gerçekleştirilecek; her pay sahibi için ödenecek tutarı MKK hesaplayarak bu bankalara iletecektir. [1, m.1–2 ve 6]
Ara ödeme, MKK’nın endeksleme uygulamaksızın hesapladığı net yatırım tutarını ve fon bazında 1 milyon TL’yi aşamaz. Örneğin net yatırım tutarı 400 bin TL olan pay sahibi için üst sınır bu tutar, 3 milyon TL olan için 1 milyon TL’dir. Dağıtılabilir nakdin ara ödeme tutarlarının tamamına yetmemesi halinde ödeme; net yatırım tutarı, ilgili günün sonu itibarıyla hesaplanmış tutar (para piyasası fonlarında 17.09.2026’dan önceki gün sonu, diğer fonlarda ara ödeme tutarının hesaplandığı tarihten önceki gün sonu) ve 1 milyon TL tavanından en düşük olanı geçmemek üzere yapılır. Fonun dağıtılabilir nakdi, tasfiye karar tarihinden bir önceki gün sonundaki birim pay fiyatıyla hesaplanan toplam tutarı karşılamaya yetiyorsa, ara ödeme yerine nihai ödeme yapılır. [1, m.5–6]
Ara ödemelere öncelikli olarak ünvanında “para piyasası” ibaresi yer alan fonlardan başlanır. Diğer fonlarda ödeme sırası, dağıtılabilir nakdin toplam ara ödeme yükümlülüğüne oranı (karşılama oranı) en yüksek olan fondan başlar; oranların aynı veya yakın olduğu fonlarda nakitle karşılanabilecek yatırımcı sayısı en fazla olan fon önceliklidir. Nakdin yetmemesi halinde her fon için ara ödeme tutarı en az olan pay sahibinden en çok olana doğru bir sıra oluşturulabilir ve/veya tüm pay sahipleri için asgari bir ara ödeme tutarı belirlenmesine Kurulca onay verilebilir. [1, m.4 ve 7–8]
Ara ödemeler katılma payları iade alınmaksızın yapılır; payların iadesi nihai tasfiye ödemesinde gerçekleşir ve ara ödemeler nihai tasfiyede hak kazanılacak tutardan mahsup edilir. Genel hisse iade hesabına aktarılan tutarlar ise önce, ara ödemeyi karşılama oranı en düşük olan ve net yatırım tutarı 1
milyon TL altında kalan yatırımcı sayısı en fazla olan para piyasası fonlarına, mümkün olan en çok yatırımcıya ara ödeme sağlayacak şekilde dağıtılır; hesapta tutar kalırsa aynı esaslar diğer fonlara uygulanır. [1, m.10–11]
Ödeme Yapılmayacak Kişiler
Kanun’un 3/6. maddesi kapsamında, 6362 sayılı Kanun’un 104, 106 veya 107. maddelerindeki fiilleri fonlarla birlikte veya fonların iştirakiyle işlediği ya da bunlarla birlikte hareket ettiği Kurulca tespit edilen ve MKK tarafından tasfiye ile görevli kuruluşlara bildirilen kişi ve kurumlara tasfiye ve geri kazanım hesabından ödeme yapılmaz. Bu sonuç, karara göre yalnızca Kurulca tespit edilen ve bildirilen kişiler bakımından söz konusudur. [1, m.9]
Pratik Etkiler ve Hukuki Değerlendirme
Kanaatimizce karar, nakdin yetersiz kaldığı fonlarda ödeme sırasını ve miktarını objektif ölçütlere bağlayarak sürecin öngörülebilirliğini artırmaktadır. Karar metninde ara ödemenin başlangıç tarihi, bir başvuru süresi veya nihai tasfiyenin tamamlanma süresi yer almamakta; pay sahibinden ayrıca başvuru istenip istenmeyeceği de düzenlenmemektedir. Bu nedenle ödemenin zamanı ve yöntemi, SPK, MKK ve görevli bankaların ayrıca yapacağı duyurulardan takip edilmelidir. [1, m.1–11]
Kararın ifadesi 1 milyon TL sınırını “fon bazında” belirtmektedir; Kanun’un net yatırım tutarını pay sahibi bakımından kurguladığı dikkate alındığında sınırın her pay sahibi için fon başına uygulanacağı kanaatindeyiz. Bu son tespit hukuki değerlendirmemizdir ve SPK’nın uygulamaya ilişkin açıklamalarıyla birlikte izlenmelidir. Ödeme yapılmayacak kişilerin tespitinin ilgiliye nasıl duyurulacağı ve buna karşı hangi yolların kullanılabileceği de karar metninde düzenlenmemiştir. [1,m.6 ve 9]
Sonuç
76/1903 sayılı Karar, 7596 sayılı Kanun’un Kurula bıraktığı usul alanını doldurarak Tera, Pusula ve Atlas Portföy fonlarında tasfiyenin başlamasını, ara ödemenin sırasını ve sınırlarını belirlemektedir. Ancak kararın yayımlanması, ödemenin yapıldığı veya ödeme tarihinin belirlendiği anlamına gelmez. Ödeme başlangıcı bakımından SPK, MKK ve görevli bankaların duyuruları esas alınmalıdır. Ara ödeme, nihai ödemeden ayrı bir aşamadır ve nihai tasfiyede mahsup edilecektir. [1–2]
Resmî Kaynaklar
- SPK 2026/76 sayılı Bülten, 27.10.2026, s.1–2, A.1 bölümü; Kurul Karar Organı’nın 27.10.2026 tarihli ve 76/1903 sayılı Kararı uyarınca yapılan duyuru, m.1–11. https://spk.gov.tr/data/6ae049c98f95db0c143f6579/2026-76.pdf
- 7596 sayılı Tasfiyesine Karar Verilen Bazı Yatırım Fonları Hakkında Kanun, kabul tarihi 22.10.2026, Resmî Gazete 27.10.2026, sayı 33413, m.3 ve m.4.
Bu yayın genel hukuki bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Somut ödemeler, ilgili fon ve hesaplar ile ödeme tarihinde geçerli usul çerçevesinde ayrıca değerlendirilmelidir.